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その名は『盲目的にETFは正しい選択か？』
ＥＴＦは最近、投資雑誌にもよく毎月のように取り上げられているチョットしたブームです。それはそれで素晴らしいことだし変なファンドを掴むよりは正しい選択なんだけれどもＥＴＦなら何でも正しいのか？ってなると・・・？？？
株取引をしているとキャピタルゲインとインカムゲインの２種類の税金が重く圧し掛かります
上場しているＥＴＦをはじめ投資信託にはその他に保有コストである信託報酬があるわけです
そして投資信託よりＥＴＦのほうが保有コストが半分以下と圧倒的に勝っているのが現状でありＥＴＦ最大のメリットです
ちなみにマーケットの開いている間の売買可能は自分にとってそんなに大きなメリットとは感じていません
そしてＥＴＦのデメリットは
- 自動積み立て不可
（投資信託は証券会社によるが） - 金額指定で購入不可
（投資信託は１万円や５０００円などから１円単位で購入可能） - 分配金は税引き後に現金でしか受け取れない
（投資信託では分配金再投資と分配金受け取りの選択がファンド購入時にある）
・・・こう考えるとインデックスファンドは「買ったら手入れが終了」で楽チンなんですよね？その楽チンの手間コストがＥＴＦより多くあると考えても良い！？
そして圧倒的と言われている保有コストの差（ＥＴＦのメリット）もトータルで考えると実際にはそれ程ではないケースもあったりします
長期的に保有をするのならキャピタルはともかくインカムゲインを避けては通れません
その分配金にかかる税金コストも含めたトータルコストで勝負するとどうなるのか？
Werder Bremenさんが引き合いに出すVTIを例に出します
2006/01-12
VTI：2.302/66＝3.5％
2007/01-12
VTI：2.595/72＝3.6％
思ったより分配金を吐き出します。成熟産業が多い先進国なことと配当要求の強い米国ならではの事情でしょうか？税率を１０％として（もうすぐ２０％！）この分配金のコストと信託報酬を足すトータルコストはこうなります
0.07＋0.35〜0.36＝0.42〜0.43％！
あれ？低コスト０．０７％の魅力が消え去りそうな数値かも・・・ちなみにＩＶＶとも比較して見ると分配金1.85％や1.89％で来ていますので（05年06年です）年間トータルコストは0.275〜0.279％・・・
※とおりすがりさんから御指摘を頂きました。ＶＴＩは口数分割をしているので計算結果が変わっていきます。正しく計算するとＶＴＩはＩＶＶより低コストになります
実はここまではWerder Bremenさんが直接メール教えてくれた材料です
次回はインデックスファンドの持つ可能性とＥＴＦの望みたいカタチについて書く予定です・・・多分（まだ書く内容まで考えていない？）
ＥＴＦｖｓインデックスファンドの続きに続く
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2008/10/05 | Comment (13) | Trackback (2) | HOME | ↑ ページ先頭へ |ブログネタとして取り上げて頂き
有難うございました。ところで、小生の計算、合ってましたか？理系ですが、数物系の人達のように計算が緻密ではない、化学系で山師みたいのが多いもんで（汗）。因みに、こちらのブログ（↓、コメント欄参照）でも、ウッカリ、ETFに乗り換えて失敗する方を未然に防止しました（笑）。
http://nightwalker.cocolog-nifty.com/money/2008/10/post-3005.html#comments
●×さんの本に書いてある、□▲さんのブログでETFは信託報酬が激安で有利と書いてある。
ETFへレッツゴー！
配当を結構出すETFは、配当課税によるロス＆分配再投資不可で複利運用の観点から”？”マークの付くもの結構あると思います。外債、REIT関連なんかは特に、要注意かと思います。それと、将来、配当課税２０％を視野に入れると、上記、VTI、年間コスト０．７７〜０．７９％。こうなると、もうインデックスファンド（分配１０円とか２０円とか超低配当、かつ分配自動再投資可を前提条件に）のほうが・・・。
最近、カエルさんの住信STAM関連のブログネタ、「信託報酬どのくらいならETFにリレー投資しないか」とも関連しています。小生、その質問項目加えたらと助言しました。
STAMインデックスファンドシリーズ、低信託報酬手数料で良いよな〜。でも、もう少し低くならないかな〜、と思っている投資家も多いはずで、だからETFへリレー投資。一寸待てよ！実際、本当に得になるのか？ETFの種類によっては（配当多いとか）、或いは将来の課税条件（２０％？）によっては、後悔するぞ〜（笑）。そもそも、ETFリレー投資で残高減少させるから信託報酬が下がらないとも考えられる。自分で自分の首絞める行動をしているかもしれませんよ、とアンチテーゼ！カエルさんのブログネタに助言した一般販売VS確定拠出年金向け投信の純資産残高の圧倒的違い！なぜDC向けは一般販売の信託報酬手数料の1/2、1/3になるのか？
鋭いでしょう（笑）。インデックスブロガーは市場平均狙い。その考え方も皆、均質化していく。
「ETFへレッツゴー」
Werder Bremen→異端児？へそが曲がっているから・・・。インデックスブロガーの人達、是非、「盲目的にETFは正しい選択か？」を大々的にぶち挙げて、侃々諤々の議論を巻き起こすべきと思いますよ。
こういう下げ相場のときですから、Buy&Hold作戦で良いと思います！勇気を持って買いを入れる。但し、目的に合った金融商品を選びたいですね、こんなときに買いを入れるからこそ！
分配金をたくさん出しても指数にキッチリ連動しているＥＴＦと、トラッキングエラーが大きいけれども無分配のインデックスファンドと、どっちがいいか？という質問に置き換えて整理して考えてみると・・・
パッシブ信者は指数連動こそがスタンスだとも思いますので。
ご指摘の件は杞憂かとも思いますが。
こんばんは
うさみみはまだ1度もリレーをしたことがないので、真剣に考えたことがないのですが、いい商品がでてくれば判断が変わる場合がありそうですね。
盲目的に海外ETFという人はいるのかな？
「ブログに書いてない＝コスト等を検討していない」ではないだろうし。
ブロガーってある1面を書いたら、それが全部と判断されがちなので…辛いところです…いちいち説明できませんし。
でも、こういうエントリーは、考えるきっかけになって良いですね。すばらしいです(^^♪
嫌われ役を敢えて演じてみる！
QwZさんへ
資産運用の究極の目的は、資産を増やすこと。MSCIexJpn.をベンチマークとする外国株式のアセットに手持ちの１００万円を割り当てる。インデックスファンドを使うかETFを使うか、はたまた途中でETFリレー投資か？販売、為替、信託報酬手数料等のコスト、様々な税金、分配金の複利運用効果等々まで含めて、トータルに様々な要因を考慮する。最終的にどれが”より”有利な手法で、２０年後、３０年後、他の方法よりも”より”増えていたか？ではないですか？
うさみみさんへ
＞盲目的に海外ETFという人はいるのかな？
NightWalkerさんのブログにコメントされた方が危うく該当するところでした。全ての投資家が該当するとは言いません。このケースは、外国株式ではなくJ-REIT・ETFでしたが
＞「ブログに書いてない＝コスト等を検討していない」ではないだろうし。
＞ブロガーってある1面を書いたら、・・・
最終的には、投資は自己責任！個人投資家本人が考えること、判断すること。ブロガーの責任ではありません。但し、小生が方々で、配当の多寡、配当課税によるコストロスの問題を指摘するまで、あまり話題に挙がることはなかったと思います。ETFを称賛する美辞麗句が多かったと思います。「一寸待て。全て正しいのか？」。小生、ヘソが曲がっているので一石を投じたまでのこと。指摘されてみれば、ケースバイケースで結構コストロスが大きいケースも有り得そう？REIT・ETFの件は、その最たるものでは？外債ETFも恐らく？将来、仮に配当課税が２０％に上昇すれば、超低配当（１０円とか２０円とか）で分配自動再投資可の前提条件のもとインデックスファンドが逆転するケースも増える？
ETFを全面否定するものではありませんよ。TOPIX・ETFの場合、１０万円以下の少額なら株式売買手数料無料の証券会社が多い。しかも、吐き出された少額の配当金に、手持ちの”円”を加えて、直ぐ、気軽に再投資しようとすればできる。分配再投資不可のデメリットも緩和されています。こんなケースならETFで良いでしょう。
ブログ荒しは論外ですが、皆が賛成意見ばかり。仲良しクラブ。同じ意見ばかり。ではなく、辛口のコメント、異端児もいればこそ活性化される。語弊を承知で、戦前、戦中のナチ党、大政翼賛会。一方向に走って危険です（笑）。ほどほどに反対票も必要かと。
パッシブ運用として、インデックスファンドかETFかインデックス＆ETFリレー投資か、３つの選択肢があるとします。一番、投資成果があがる、一番利益が得られる選択が、パッシブ信者と言えども、最終的には嬉しいのではということですが？
QwZさんへ質問させてください
例えば、TOPIX・ETFがトラッキングエラー、±０％、完璧だったとします。１００万円前後、TOPIX・ETFの残高を保有している。例えば、配当課税後、1万５千円、配当金が手元に届きました。
質問��
�．肇薀奪�ングエラーが無く、完璧だったので嬉しかった！それだけで満足。１万５千円は机の引き出しに入れてとっておく。所謂、タンス預金。
�¬斉�の飲み代に使う（その他へ支出の場合も）。
�Ｈ檗△修里泙沺△燭鵑考其發任鰐淆量気ぁ�TOPIX・ETFを買おう。
�と檗�金額指定で全額投資できるからTOPIX・インデックスファンドを買おう
� 銑ぁ�QwZさんはどれに該当しますか？�△里茲Δ法�会社の同僚と付き合いも大切。急に飲み会の誘いが。極々、有り得る話です。でも、もし、��、�い覆蕕�
「トラッキングエラーはなく完璧だったたがそれだけでは満足できない！２０年後、３０年後に利益がたくさん得られるような投資行動をしよう。」
別に奇妙な投資行動とは思えません！QwZさんは� 銑ぁ△匹譴乏催�するのでしょうか？
トラッキングエラーの有無、大小に重きを置くのか、それとも最終的な利益の増大を望むのか？
質問II
もし、インデックスファンドだけ、最初から選択したほうが、トラッキングエラーが多少あったとしても、配当課税や分配再投資の観点から、明確な計算が成り立って有利だと判明したとき、それでも、QwZさんはトラッキングエラー０％のETFを選ぶのですか？
「例えば、ＥＴＦの保有コスト０．７％に税金分０．３５％を足して０．４２％。 だから分配しないインデックスファンドのコストと同じぐらい。」
というのは、少しだけＥＴＦにアンフェア―な意見ではないでしょうか（汗）
というのも、例えば３０年後資産を売却したとして、インデックスファンドは３０年間積上がったインカムゲイン全てに税金がかかります。 一方ＥＴＦはインカムゲインは毎年コスト（０．３５％とか）を払っていますので、売却時はキャピタルゲインに課税されるだけ。
（上手く言えませんが、ＥＴＦは税金を毎年分割払い。 インデックスファンドは売却時に一括払いって感じです）
正しくコスト差ををいうと、ＥＴＦの分配金にかかる０．３５％の税金が再投資しできた場合に得られたはずの期待リターンのロスだけではないでしょうか？？
（インデックスファンドに再投資した場合ですが、、もちろん分配金を散在すればそれ以上のロスです）
横ヤリですみませんが、今年VTIは口数分割していますので、分配率（？）の計算を間違っています。
正しく計算すればこの半分になるので、IVVよりも低い割合になります。
それから、VTIは中小型株も含んでいるので、コストだけでなくパフォーマンスの違いも考慮する必要があると思います。
お詫び・訂正
QwZさん、モンチさん他、皆様、そしてトピ主様、小生の考え方に間違いがありました。お詫びして訂正します。お騒がせして申し訳ありません。間違いの根本は、単純に言えば、
毎年、配当に課税があるか、それとも売却時に纏めて課税か。ほぼ同じ。
元本（大きい、株価で変動するが）⇒ここに０．０７％掛る（差し引かれる）。
配当３．５％（小さい）⇒ここに１０％課税（差し引かれる）。
翌年以降、１０年、２０年・・・は、大きな元本部分に０．１％掛り続ける。毎年、元本に比べ小さな配当３．５％に単年度ごとだけに１０％課税。確かに、単年度だけ取り出せば
０．０７＋０．３５＝０．４２％
一方、無分配に近い、分配再投資可のファンドで複利運用で成長した場合、１０年、２０年後、・・・単年度ごとに配当課税（１０％）されないが、売却する場合、元本を差し引いた部分に対し、譲渡益課税１０％が掛って差し引かれる。税繰延効果で少しだけ有利なだけです。
一番大きな元本（株価増減により変動するが）に毎年掛る信託報酬０．０７％が大きなファクター、コストです！
ETFの場合、欠点は吐き出された配当が分配再投資できず置き去りになることです。TOPIX・ETFなどのように少額で買える、日本円建てアセットクラスなら、直ぐに手動で買い付ければ良いだけです。決算が終わってから配当が手元に届くまでタイムラグはあるでしょうが。外国資産の場合は少額では、売買手数料等の問題で少額の配当を再投資するとき、問題になるだけです。
モンチさん、ご指摘、有難うございました。
Werder Bremenさん
いえいえ問題定義としては 、面白い内容だったんではないですか？ 税コストは最大の敵（だから繰り延べるべき）というのは重要な事実ですし（、でもあまり考えない？（汗））
やはり、インデックスファンドは定期買付けとか再投資とか金額指定購入とかのサービス面で勝負ですよね（＾＾； （販売会社に払うコストが余分にかかっていますので、その分しっかりサービスしてもらわないと(^^ゞ）
たくさんのコメント＆論争ありがとうございます
＞QwZさん
『パッシブ信者は指数連動こそがスタンスだとも思いますので。
ご指摘の件は杞憂かとも思いますが。』
たしかにベンチマーク追従がパッシブ運用の最大の見せ場でしょうね？
そもそもベンチマークより良い成績を目指すインデッスクは意味不明でしょうし（笑）
この辺りの部分は次の記事に書いてみました
ＥＴＦｖｓインデックスファンドの続き
http://toyop129.blog48.fc2.com/blog-entry-546.html
＞うさみみさん
自分にとっても1週間くらいかな？良い考えるキッカケになりました
続きの記事ではＴＯＰＩＸに進みますが海外ＥＴＦだと円−ドルなど為替手数料を嫌う投資家も出てくるでしょうね？
＞もゆさん
貸株サービスを利用しているから上場しているＥＴＦをメインって考えも当然アリでしょうね？
だって自分がそうですから（笑）
ただ投資信託にも信託財産留保額のあるファンドがあります
短期的な売買では損をしてしまいますが長期で保有するのなら貸株サービスのように資産運用の援護射撃となってくれるので悩みどころですね？
＞モンチさん
たしかにＥＴＦの分配金を受け取る額を全額再投資した場合の計算ですね？
分配金再投資を当然のように考えていたので
『再投資しできた場合に得られたはずの期待リターンのロスだけではないでしょうか？？ 』
ここは意外な発想でした
＞とおりすがりさん
おぉ〜！ってしっかり記事にするのなら確認しろって話ですね（汗）
しっかり記事中に追記しておきます
御指摘ありがとうごいざいました
＞Werder Bremenさん
今回のネタの提供ありがとうございました
うさみみさんもモンチさんにもありますが良い考える機会となって有意義でしたし前々から漠然と考えていたことが書けたと思います
『一番、投資成果があがる、一番利益が得られる選択が、パッシブ信者と言えども、最終的には嬉しい』
その通りだと思います。それにこの問題定義の答えは時代とともに移ろいでいくとも思います（新しいサービスによって）
だから購入する側も過敏になり過ぎない程度に敏感になる必要もあるのかも知れませんね？
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